专题：聚焦好意思股2026年第一季度财报

　　瞎想汽车公布2026年第一季度财报：一季度累计收尾委派量95142辆，同比增长2.5%；合座营收230亿元，季末现款储备943亿元，衔接10个季度保抓千亿足下的资金限制。

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　　财报发布后，瞎想汽车料理层召开了电话会议，公司董事长兼CEO李想，CFO李铁，总裁马东辉和首席时期官（CTO）谢炎等高管参加会议，并回话了分析师发问。

　　以下为本次电话会议分析师问答依次的主要内容：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：感谢选定我的发问。我有两个问题，第一个问题是关系于我们新车型 L9，刚才我听到李想总提到了，等于说上市以来的话，简略瞎想这边有卓著 1 万的订单。想泉源求教一下，这瞎想 L9 等于合座的订单阐扬如何？然后 L8 版块目下也看到，合计这周期如故是 9~11 周，想请问一下公司产能目下准备如何？另外一块等于公司在季度的引导中，L9 这块占的份额有若干？

　　马东辉：全新的 L9，从订单结构来看的话，其中主力的 Livis 版块订单占比快要 90%，然后顶配的Ultra版块的话占比是 10%，这也充分体现了用户招供车型的话高阶时期的价值，痛快为高端确立买单，也记号着瞎想增程居品认真相识，在 50 万以上的高端商场，也收尾了品牌朝上的残害，后续我们也将重点去强化Ultra版块的居品力传播，进一步优化订单的结构。

　　对于产能的话，全新 L9 是位于常州出产基地，不错和我们全新的 L8 孝顺柔性出产，永远的出产保险才能舒服，5 月份和 6 月份的话是处于爬坡期，每个月的产能简略是在 4000~5000 台，目下Livis版块的双色车身、专属的鼎新零部件供应的话偏紧，目下我们如故联动中枢供应商完成保供的决策。L8 版块的话产能储备的话是充足的，不错凭据商场的订单生动退换排产。

　　对于 Q2 全新 L9 的委派量，受上市初期产能爬坡的影响，瞻望委派的话 8000 台足下，Q3 产能全面爬坡完成之后，我们有信心全新 L9 的稳态月销将稳步超越老款 L9 的月均水平。

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题是对于利润率这一块，泉源公司对于二季度的这个利润率的预期简略是什么情况？然后全年来看的话，这个转移点在哪？然后本年原材料老本高涨的一个配景之下，我们是否能够重返盈利？

　　然后另外一块我们也看到，就瞎想目下 L6 这边占公司销量近 6 成，那公司毛利率底在哪？然后瞎想 L9 以及本年后续上市的这个车型毛利率的主张是否不错分享一下。

　　李铁：我走动话这个问题。一季度毛利率受到多重身分影响，包括车型换代周期、L5 向新款迭代、L6 销量占比进步，同期 L6 还有购置补贴政策影响。不外跟着全新 L9 上市委派，我们瞻望二季度毛利率将回升至 10%。全年维度来看，跟着 L 系列车型换代完成、居品结构抓续优化，本年合座毛利率会稳步改善。

　　我们现时巨大任务是成功完成 L 系列全系车型焕新。全新 L9 充分展现了我们的旗舰居品实力与时期最初性，在 50 万价钱区间赢得了强劲的商场招供和份额进步。全新 L9 的商场得胜，让我们在高端旗舰细分商场站稳了坚实根基，也在老款 L9 的基础上收尾了进一步残害。本年全新 L 系列居品矩阵，以及后续包含 I9 在内的纯电居品气势，齐搭载了大批自研中枢时期，将为公司畴昔两年的发展筑牢坚实基础。

　　中信证券分析师乔文苏：料理层好，我有两个问题想求教。第一个问题是对于智能化的，等于我们的马赫 M100 芯片和马赫 VLA 大模子上车之后，目下看起来有若何的本质服从？反馈如何？体现出什么样的智能化的互异，以及带来什么样的降本的服从，以及公司的智能驾驶的下一步的发展标的是什么？这是我的第一个问题。

　　谢炎：由自研马赫 M100 芯片搭载的智驾 9.0 版块，比拟 8.0 版块收尾了大幅升级。中枢体目下车辆面对复杂路况的决策才能上，纵向、横向按捺更靠近东说念主类驾驶民风，整车驾乘体验更平顺、更知足。9.0 版块是首款十足跑在我们自研芯片上的智驾版块，目下在竞争热烈的行业里如故处于第一梯队水平，但这只是只是一个开动。

　　全新硬件平台下，传感器能够以更高精度、更高帧率齐集数据；同期马赫 M100 的壮健算力，不错救援更大限制、更优质的算法模子运行。这套全新平台收尾了数据、算力、算法同步升级，将推动我们智能驾驶才能收尾逾越式快速迭代。

　　智能驾驶下一步发展规划：第一，进一步扩张输入数据与感知模子限制，让更多驾驶相干语义信息输入神经汇集，使模子能从传感器中识别出更多维度信号。第二，进步模子领略才能，重点强化短期因果逻辑学习才能，让模子跳出肤浅行径复刻，在更复杂的城市交通场景中作念出类东说念主化判断决策。第三，优化系统实施端阐扬，通过自研操作系统镌汰算力延伸，配合全线控底盘，收尾车辆更精确的畅通按捺与更快反应速率，让智驾系统行驶质感更老成，安全性也大幅进步。

　　依托软硬件一体化自研联想，我们的马赫 M100 芯片在老本与上代邻近的情况下，收尾了3 倍灵验算力进步；若按同等算力对比，老本仅为上代平台的一半。同模子下，输入帧率进步两倍，推理帧率进步幅度更大。我们的主张是在本年下半年，作念到性能对标好意思国特斯拉 FSD Beta 14 版块。以马赫 M100 为中枢搭建的高性能 AI 推理系统，为我们达成这一主张奠定了坚实基础。

　　中信证券分析师乔文苏：我的第二个问题是对于这个销售端的，自我们的这个门店结伙东说念主联想实施以来，目下我们所看到的试点门店的评效、单店的月均的销量、东说念主均的产出，还有用度率等要津的贪图，相较于我们校正之前发生了什么样的具体的变化，以及这个联想现时对于销量的拉动是否达到预期，以及公司如何量化评估这个联想对 Q3 以及之后销量的一个提兴隆用。

　　马东辉：我走动话这个问题。门店结伙东说念主联想推动以来，通过充分的下放规划决策权和利润的分享权，激活了一线团队的主不雅能动性和规划的活力。泉源我们不错看到店长的规划念念维发生了很大的滚动，从传统的实施，然后变成信得过的规划者，不错自主去注目各项规划的插足产出。以规划服从为中枢，开展邃密化的料理，同期也进步了中枢料理团队的舒服性和永远的规划意愿。门店结伙东说念主不错永远去深耕一个门店，职责重点，也不错从单纯的去追赶短期的销量事迹，2026世界杯赔率安详转向深耕土产货用户的运营，优化区域的口碑，构建门店永远的中枢竞争力。

　　从阶段性的规划近况来看的话，一季度是属于汽车行业传统业务的淡季，况兼结伙东说念主联想仍然是处于初期的落地阶段。从寰宇平均来看的话，门店月度的订单主张均收尾了逾额完成，况兼也成功完成了某款 L 系列的开荒节拍，也进步了用户工作的知足度。后续的话，跟着店长规划料理训诫的抓续积存，然后重迭公司的赋能培训的话体系，寰宇门店邃密化运营的才能将抓续的话进步，谢谢。

　　高盛分析师Tina Hou：十分感谢料理层的时辰，我是高盛的 Tina，我第一个问题是想要问一下我们行将上市的这个瞎想 L8，目下有一些什么信息不错分享吗？

　　马东辉：我走动话这个问题。我们 L 系列的话居品矩阵会跟着 L8 的上市会愈加的澄莹，L9 的话是主打旗舰的 6 座，全新的 L8 汇注焦旗舰的 5 座，两款车型会变成高效的互补，抓续适宜品牌在高端旗舰商场的上风地位。

　　L8 如故在 4 月份完成了工信部新车的公告呈报，本联想的话是 6 月底认真发布并启动委派。相较于老款车型，新车的车身尺寸和轴距均有所加长，车内升级为 5 座的布局，后排乘坐空间得到大幅的优化，合座乘坐体验全面进步。

　　在能源部分的话，新车会搭载我们自研的 1.5T 增程系统，同期配备 72.7 度 5C 大容量的电板，电板容量和全新的 L9 保抓一致，况兼许多时期齐是分享吞并时期平台在能耗、续航阐扬上十分出色。另外的话，车身车辆还提供了双色车身、电动踏板等丰富的个性化选装决策。更多的信息请环球脸色我们 6 月份的发布会，谢谢。

　　高盛分析师Tina Hou：我的第二个问题是对于 AI 的研发这一块，想问一下料理层如何看待目下 AI 行业的这个插足，还有一个竞争阵势，以及公司对 AI 行业的竞争有什么我方的念念考。

　　李想：我们认为，畴昔的 3~5 年中高端的智能汽车的竞争本体上等于具身智能的竞争，而通盘行业最高的时期壁垒以及决定公司永远竞争力中枢，我们将聚焦于芯片和大模子的深度的连结联想。

　　凭据我们自研芯片的着实案例往日，然后我们的时期和信息齐是流动的，然后环球齐在使用英伟达的芯片的时候，我们天然作念了许多的鼎新，可是别东说念主不错通过挖走我们的东说念主，就不错作念到和我们相通的水平。

　　跟着我们自研算力更强芯片以及摄取十足不同的然后模子的部署的阵势和模子的限制，通过软硬件一体的垂直整合，然后这让挖东说念主的竞争阵势就透澈失效。

　　后续我们还会把系统化的才能变成中枢壁垒，我们的才能和产出将不邂逅被别东说念主肤浅的拿走。此外，时辰亦然垂死的身分，我们自研芯片从启动到认真上车是用了 4 年的时辰，新的十年我们也会保抓时期和鼎新的竞争力，更要保抓有饱和远、饱和最初性饱和高和时辰饱和长的时期壁垒。

　　中金分析师Jing Chang：好的，感谢料理层选定我的发问。泉源我这边第一个问题是对于具身智能，刚刚李想总也提到 6 月份我们会召开比较这个比较详备的这个偏智能化的一些发布会。想问一下，就目下的话，对于机器东说念主具身智能这边的一些策略和规划是否有更新？

　　李想：我合计从永远来看，我们能够澄莹地看到，不管是我们的工场、门店如故我们的用户，齐需要东说念主形机器东说念主。那从商场阵势来看，然后我们认为，创业公司、像我们这么的初步千亿收入的中厂，还有那些更大限制的大厂，这齐会进入到机器东说念主的赛说念当中来。

　　是以机器东说念主既不独属于我们，也不独属于创业公司。机器东说念主是标准的劳能源，是任何一个但愿在该界限不甘落后的公司齐会去作念的居品，并不专属于任何一类型的公司。唯有公司的业务需要东说念主，就一定会制造机器东说念主，只不外然后到底是用外购的阵势如故用好处的阵势，这是唯独的分手。

　　另外，终末我们看的等于说东说念主形机器东说念主变成限制化的，十分红限制的买卖化和工业化，举个例子比较像 2010 年到 2015 年的电动车界限，我合计要想达到这个经由，基本上至少还需要三年以上的时辰，以至更久。是以在这个期间还有十分多的然后时期需要去攻克，因为在每一个微细的依次上，其实接下来的时期阶梯，然后齐莫得达成共鸣，这些齐需要去惩办，这是我们的判断。

　　中金分析师Jing Chang：第二个问题是对于国外商场，能否再更新一下我们最新的这个国外的策略，天然对于可能中高端品牌去作念国外商场是否面对更大的一个挑战？那么能否再分享一下我们 2026 年或者更永远的规划，包括像国外拓展的一些速率和前进，包括像我们的主张重点商场。

　　马东辉：我走动话这个问题。瞎想汽车的国际化策略是在稳步的推动，然后对于国外商场的话，我们是选拔分阶段拓展的念念路，逢迎当地的商场限制和竞争阵势，我们会生动去选用是树立子公司发展经销商，如死去签约独家总代的模式，而是但愿依托当地的头部互助伙伴，快速去搭建销售、委派、售后一体的完好工作体系。

　　瞎想汽车的品牌和居品也抓续赢得了国外商场的招供。在北京 4 月份车展我们也收货了大批的国外媒体和用户的脸色。我们也认真签约了像阿联酋、沙特头部的经销商，对于中东、中亚等商场，我们会以 L 系列增程车型为主力，首款国外专属的版块，全新的 L9 会逢迎当地的使用场景，在充电性能、座舱空调热料理等软硬件层面会进行的优化，在 Q3 将认真进入的话，中东亚的商场。

　　在 5 月份，我们将链接进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸，约束去深耕东南亚的商场。鄙人半年我们还会在欧洲商场推出纯电的车型 I6，况兼针对于右舵的商场，我们在年底会在中国香港、新加坡等亚太中枢区域投放 Mega 的右舵版块。

　　在居品端我们会坚抓区域精确的适配，后续扫数新车型在研发阶段我们便会同步完成国外规矩的适配，更好去支抓瞎想国际化的策略，谢谢。（完）

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